导读：央行重要报告发布！M2余额达到了213.49万亿，达到了11.1%，今年上半年人民币贷款增加了12.09万亿,对实体经济发放的人民币贷款余额更是达到了163.9万亿，同比增长的幅度达到了13.3%。
来 源丨21世纪经济报道 21金融圈（bullbear21）
记 者丨顾月 杨志锦
编 辑丨包芳鸣 周鹏峰
重要报告发布！
央行6月社会融资规模存量同比增长12.8%
7月10日，中国人民银行公布的数据显示，今年上半年累计新增人民币贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿元；累计新增社会融资规模20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元，均创下历史新高。社会融资规模存量同比增长12.8%，增速比去年同期高1.6个百分点。图：央行重磅报告
对此，人民银行调查统计司司长阮健弘表示，社融规模和新增人民币贷款规模同比增长较快、社融增速大幅回升的主要原因是金融部门为应对新冠疫情的挑战，加大了对实体企业的支持力度。
从新增社会融资规模结构特点来看，一是金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量是12.33万亿元，这个水平比去年同期多增了2.31万亿元；
二是金融市场对实体经济提供的债券、股票等直接融资的支持大幅度增长，企业债券融资、非金融企业的境内股票融资和未贴现银行承兑汇票三项，在社会融资规模增量中的比重就达到了19%，这个水平比去年同期高了7.7个百分点；三是金融体系配合财政政策发力，国债和地方政府的专项债融资力度比较大。
“从今年的信贷投放情况来看，今年1月份信贷主要是大型对公贷款，多数是去年底就谈好的项目；2月、3月信贷主要是在医疗物资、生活必需品生产企业，此时小微企业和服务业的信贷主要是短期流动性需求；4月开始企业复工复产加速，住房销售回暖，加上监管部门要求加大对小微企业、制造业的支持力度，我们二季度对于住户部门贷款和小微企业贷款增速较快。此外，企业的信贷资金使用率随着经济回暖，从5月开始有明显提高。”珠三角地区某国有大行分行副行长表示。
制造业、小微普惠、三农贷款增速提高
面对疫情对经济的冲击，金融系统增强了对实体经济的支持力度，今年上半年社融、人民币信贷增速和M2增速都超过了市场预期。
图：M2历年来同比增速，来源：wind
而从结构来看，上半年信贷结构也在持续优化，企业贷款是上半年新增信贷的绝对主力，企事业单位的贷款增长是8.77万亿，占各项贷款新增量的72.6%。总体来看，制造业、小微普惠、“三农”贷款占总体贷款的比例都在提高，而地方融资平台、房地产领域相关贷款占比则有明显下降。其中，受到监管部门重点关注的普惠小微贷款、制造业贷款都有较快增长，且利率明显下行。央行数据显示，截至5月末普惠小微贷款余额是12.9万亿，同比增长了25.4%，增速高于人民币各项贷款的增速12.2个百分点，5月份新发放普惠小微贷款的平均利率是5.23%，比上年末下降了0.65个百分点；制造业的中长期贷款余额是4.28万亿，同比增长19.6%，增速创2011年2月以来新高。
“今年截至5月末，高技术的制造业中长期贷款同比增速40.9%，继续延续了过去几年的高速增长态势，和去年同期相比增速又提高了2.5个百分点。另外，从我们跟金融机构的沟通情况来看，除落实央行和银保监会的政策指导之外，很多金融机构从自身发展的角度认识到长远的发展离不开对制造业的支持，实际上金融业和制造业是共生共荣的关系，所以这么多的资源向制造业倾斜。”人民银行金融市场司司长邹澜表示。
另一方面，新增房地产相关贷款，包括按揭贷款和开发贷款，在新增贷款中占比则有明显下降。其中，央行公布数据显示，以按揭贷款为主的住户部门中长期贷款上半年新增2.8万亿元，占总体新增贷款比例仅为23%。
“从金融的角度来看，这些年我们一直是着力于引导商业银行优化信贷结构，把投向房地产的金融资源控制在适度的范围之内。早些年大家都很关注商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高达44%，这些年在相应的政策引导下，这个比例逐年下降，今年1-5月份占比已经降到25%。”邹澜表示。
下半年做好两个“适度”
今年上半年，为应对疫情冲击，做好金融支持实体经济，保企业稳就业工作，人民银行推出了一系列支持措施，既有传统的货币政策工具如降准、降低公开市场操作利率、降低再贷款再贴现利率，也有专项再贷款、小微企业延期还本计划、信用支持计划等。
其中，
两个货币政策新工具，即普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划已经实施月余，市场也十分关注这两项新工具的效果如何。“小微企业的延期还本付息还在实施初期，不过信用贷款支持计划央行已经进行了操作。截止到7月3日，这一个月期间我们累计支持了1598家地方法人银行，一共给109万户企业发放了普惠小微信用贷款160万笔，总共是1326亿元，撬动作用明显。这其中，很大部分是互联网银行以及传统商业银行利用互联网技术、大数据发放的信用贷款，单笔的贷款很小，大约两三万元，但是给尾部的客户提供了非常重要的支持。”人民银行货币政策司副司长郭凯表示。
在下半年货币政策走势方面，郭凯表示，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，更多地关注贷款利率的变化，深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降。
“这里要更加强调适度。一是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快的话，快于经济复苏就会产生资金淤积，产生信贷资金没法有效使用的问题；第二个是价格上要适度，一方面要引导融资成本进一步降低，同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利的问题，产生资源错配的问题。”郭凯表示。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，未来“稳货币 宽信用”的组合调控模式不变，这也是与提升金融支持实体经济效率相吻合的。
更多创新直达的工具将用于“信用扩张”，进而稳定总需求。此外，在注重精准直达后，全面降准的概率虽然大幅下降，但定向或部分降准年内料将有1-2次。
MLF操作利率作为利率走廊上限和连接LPR的中间工具，为稳住货币市场利率和实现实体企业融资成本明显下降的目标，也将继续下调20BP以上。”
图片来源：图虫
“贷款利率降幅要比LPR大”
“我们给中小企业、制造业的贷款利率都在往下走，这是让利的一个重要方向。现在他们的贷款利率在3.8%左右（一年期），比LPR还低50BP。”谈起让利， 浙江某国有大行二级分行行长7月上旬对记者表示。
此前的6月17日，国务院召开常务会议，要求进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿。
21世纪经济报道记者采访多位银行业人士了解到，目前银行尚未接到监管部门让利规模的具体要求，但一些银行已调低了利润增速目标。而让利1.5万亿不会通过行政化拆解指标的方式下达，很可能是市场化的方式：类似于减税降费，通过降低增值税税率等方式实现，金融系统让利则是通过引导贷款利率下行实现，有银行已接到监管要求，贷款利率下行幅度要高于LPR。
央行货币政策司副司长郭凯7月10日在央行发布会上介绍，引导利率下行让利9300亿，直达工具和延期还本付息让利2300亿，减少收费让利3200亿。
银保监会数据显示，2019年商业银行累计实现净利润2万亿。一些市场人士粗略地认为，1.5万亿的让利规模占到了上年净利润的75%，这将会对商业银行盈利及股价表现带来巨大的利空影响。而事实上，这一让利规模不仅包含银行，还有其他金融机构。更重要是，这一让利规模并非直接等同于银行利润减少规模。
国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，如果银行负债成本不变，资产端降低利率让利，那银行利润会大幅减少。但是银行的负债成本也在下降，一方面是央行给予了更低的资金成本，另一方面银行存单、结构性存款利率也在下行，因此让利并非是让出1.5万亿的利润。
“今年银行利润增速会有下降，但是应该还是会维持一个相对平稳的状态。”曾刚称。
银行具备让利空间
一季度商业银行和实体经济盈利呈现出巨大的反差。Wind数据显示，2020年第一季度我国工业企业利润总额同比大幅下滑36.7％，但商业银行实现净利润6001亿元，同比增长5.0％。“这样的情况下，银行面临着巨大的舆论压力。”招商银行副行长王良在该行股东大会上坦言。
央行研究局课题组5月发表的《客观看待第一季度银行业利润增长》一文称，一季度银行利润增长主要源自银行业资产规模扩张和管理成本收入比的下降。
“对比来看，银行利润增速较高。” 广东南粤银行副行长赵俊宏对记者表示。他认为，这反映出当前金融与实体经济的结构性问题：银行很多贷款投入到房地产、融资平台相关领域，而这两个领域受到疫情影响较小。但受疫情影响较大的是中小微企业，而这方面银行的支持力度不足。
据记者了解，一季度中国银行业利润增速较高还有一定的技术原因，即中国银行业拨备计提增幅要远低于欧美银行业。Wind数据显示，中国五大行今年一季度合计计提拨备约2000亿元，相比去年同期增长5%。而欧美五大行（花旗集团、摩根大通、美国银行、富国银行、汇丰控股）合计计提贷款损失准备271亿美元，相比去年同期增长3.6倍。
按照会计准则，计提拨备将计入资产减值损失冲减当期利润。因此，中国五大行一季度利润保持正增长，而欧美五大行平均增速为-60%。
赵俊宏表示，银行利润主要用于投资者分红、计提资产减值准备和利润留存补充资本。某种程度上，利润是银行未来发展的“安全垫”。合理的利润水平有利于银行应对外部风险冲击，尤其是今年三四季度银行不良可能出现反弹。
在疫情影响之下，银行业也受到一定影响：今年一季度银行利润增速已相比去年一季度下降1个百分点。不过央行课题组认为，在实体经济面临较大困难、银行利润绝对量较大的情况下，银行让利实体经济存在一定空间。银行要发挥利润较多的优势，加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，畅通经济金融良性循环。贷款利率下行是主要方式
“让利也是一种逆周期调节手段，对今年特殊情况下的实体经济尤其是中小微企业渡过难关很有帮助。但是对以利差为主要收入的大部分中小银行而言，让利意味着利润下降，补充资本、消化不良的能力也会下降。”华东地区一位银监局人士直言。
央行行长易纲6月18日在陆家嘴论坛上则介绍，今年以来，金融部门向企业让利，主要包括三块：一是通过降低利率让利；二是直达货币政策工具推动让利；三是银行减少收费让利。预计金融系统通过以上三方面今年全年向企业让利1.5万亿。
在前述“一揽子”措施中，引导企业贷款利率下行列在最前面，这也将是最为主要的让利方式。“以前贷款利率定价参考基准利率，但今年改革后存量贷款换锚为LPR。因此，贷款利率的下降并非只影响新增贷款，对存量贷款都会产生影响，是金融体系让利的重要来源。”前述浙江国有大行二级分行行长称。
央行数据显示，截至2019年末，银行业对公贷款余额为98.4万亿。假如2020年企业贷款增长14%，则2020年底余额达到112万亿，扣除延期还本付息的7万亿普惠小微贷款，贷款利率下降影响对公贷款的规模为105万亿。
国金证券首席宏观分析师边泉水测算称，2019年末金融机构一般贷款加权平均利率为5.92%，随着今年政策利率的下调，预计今年末该利率降至5.14%，相应让利8190亿。
郭凯称，利率下行实现金融体系对实体经济的让利规模大约9300亿，包括贷款利率下行、债券利率的下行以及通过再贷款、再贴现政策支持的优惠利率贷款的发放。
某城商行上海分行信贷审批部负责人介绍：“流动性宽松下贷款利率下降是大势所趋。我们已出台了阶段性调价的政策，现在贷款利率比年初下降了几十个BP，让利的同时也能扩大市场、促投放。”
目前引导贷款利率下降主要通过引导LPR下行实现。2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革，改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。换言之，贷款利率=LPR 固定点差。“LPR降，那么贷款利率跟着一起降；LPR不降，贷款利率也得降。监管部门窗口指导银行，要求每季度降低LPR点差，因此虽然今年二季度LPR没有调整，但是我们贷款利率也有下降。总之，贷款利率降幅要比LPR大。”某股份行资产负债部人士表示。
西部省份某国有大行省分行公司部负责人称，银行对实体经济让利主要通过引导贷款利率下降实现。目前优质客户国企、城投的贷款利率一降再降，优质实体客户竞争更激烈了。
央行数据显示，6月20日1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，分别相比去年末下降了30BP、15BP。要引导LPR下行，除了下调MLF利率外，降低银行负债成本也是重要措施。央行提供低成本的再贷款资金正是方式之一。今年央行先后设立1.8万亿再贷款，支持银行获得资金后投入到防疫领域及中小微企业。由于再贷款资金成本较低，投向企业的贷款利率也是优惠利率。
“早期3000亿防疫再贷款利率是1.65%，投向企业的利率是3.15%，银行获得了150BP的利差。企业贷款利率财政贴息50%后实际利率只有1.6%，按正常5%的利率来算，实际上意味着企业获得了3.4个点左右的让利。”前述西部省份国有大行省分行公司部负责人称。
中长期来看，要提高银行发放低利率贷款的商业可持续性，还需降低银行存款利率。“负债成本肯定要降，要跟着资产端降。目前我们3个月结构性存款利率3.5%左右，相比2月下降了20BP。”某股份行中部省份公司部人士坦言，“降得太多，客户就跑光了。”
但相对来说，负债端成本降幅低于资产端，这会使得商业银行利差下降，净利润也会出现收缩。“从银行自身来讲，今年以来很重要的变化，就是在让利政策引导下，会对银行的净息差、利润产生影响，今年银行业面临的利润增长压力非常大。”王良称。
前述股份行资产负债部人士表示，今年利润增速肯定会比上年低。因为利润下降，对股东的分红也会减少。“当然不排除有分支行会趁机把不良暴露出来。”
延期让利
赵俊宏介绍称，目前并未接到监管部门控制利润增速的要求，但今年行内利润增速目标已适当调低。截至5月底该行中小微贷款占总贷款余额比例为73.67％，1-5月对实体经济让利，为各类受疫情影响的企业贷款延期、减免利息，共计减少利息收入约1.7亿元。
在各类工具中，直达实体经济的货币政策工具亦能有效让利。6月1日，央行宣布创设两个直达实体经济的货币政策工具，其中一个是普惠小微企业贷款延期支持工具。
郭凯称，两个直达实体的货币政策工具加上前期的延期还款付息政策工具大约让利2300亿。
“我们也要求对小微企业贷款本金及利息延期，但是一方面资金成本没有大行低，另一方面中小银行有央行的补贴，还能弥补一定收益。股份行夹在中间，比较尴尬，没啥优势。”前述股份行资产负债部人士称。
前述7万亿本金中，对中小银行延期的3.7万亿本金，央行将给予本金1%的补贴，以激励中小银行对小微贷款应延尽延。换言之，在延期完成后，中小银行可以获得370亿的利息补贴。
减费让利也被视为一个方式。“对公收费，比如银行对企业客户收取账户管理费、结算费等费用。” 前述股份行资产负债部人士坦言，“我们银行因为账户管理费率较低，很多企业都来我们这开户，以至于反洗钱系统监测到异常。从这个角度看，其他银行账户管理费有下降的空间。”7月6日，银保监会公布了多个银行违规涉企收费案例，如违规搭售保险产品、违规收取咨询费用等。银保监会要求，银行应严格加强收费管理和内部控制，不折不扣地落实减费让利的决策部署。
前述浙江国有大行二级分行行长建议，可增加企业纯信用贷款的发放，以减免抵质押相关手续费用；也可以实施中介评估结果互认，降低评估、抵押费用。
郭凯称，通过银行减少收费让利3200亿，包括前期已经减少的收费，后续还将继续减免的收费，特别是需要落实6月1日下发的《关于进一步规范信贷融资收费、降低企业综合融资成本的通知》。
本期编辑：江佩佩
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